歲末時(shí)分，一個(gè)注冊資金為45億元人民幣的新公司誕生。這就是隸屬于國資委的中國國新控股有限責(zé)任公司。這個(gè)公司不是生產(chǎn)型企業(yè)，也不是投資公司，而是央企范圍內(nèi)從事企業(yè)重組與資產(chǎn)整合的一個(gè)平臺(tái)。也因?yàn)檫@樣，它的出現(xiàn)引起了證券市場各界人士的關(guān)注。因?yàn)榇蠹叶加羞@樣一種預(yù)感：隨著國新公司的運(yùn)轉(zhuǎn)，中國的央企重組將開啟新的一幕，并且將對中國的資本市場帶來深刻影響。
央企重組的三類方式
眾所周知，央企改革是中國經(jīng)濟(jì)體制改革中的重要一環(huán)。多年來，有關(guān)方面一直在努力推進(jìn)央企重組與上市，并且取得了重大的進(jìn)展。目前，央企重組主要有這樣幾種形式：一個(gè)是在央企中分離出部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先行上市。待條件成熟以后，在剝離不良資產(chǎn)的前提下分階段實(shí)現(xiàn)整體上市；還有一個(gè)是央企將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到旗下的上市公司，通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)借殼上市；另外則是優(yōu)勢央企收購兼并弱勢央企，在對資產(chǎn)進(jìn)行深度整合以后完成上市。通過這樣的操作，現(xiàn)在央企的數(shù)量較過去有了比較明顯的減少，但是質(zhì)量卻明顯提高，競爭力更是上了一個(gè)臺(tái)階。同時(shí)，相當(dāng)數(shù)量的資產(chǎn)被證券化，達(dá)到了保值增值的目的。另外，央企在國民經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的地位也得到了鞏固，為推動(dòng)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮了積極的作用。
但是，毋庸置疑，以上這些形式的央企改革，都需要以規(guī)模龐大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為基礎(chǔ)。同時(shí)，各央企之間的協(xié)調(diào)與配合也是至關(guān)重要的。實(shí)踐證明，盡管相當(dāng)數(shù)量的央企通過以上這些途徑進(jìn)行了重組，但同時(shí)也有一定數(shù)量的央企無法用這些手段來實(shí)施整合。特別是一些業(yè)績不佳、規(guī)模較小、實(shí)力較弱，同時(shí)所處行業(yè)又非關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)命脈或國家安全的央企，它們的改革就比較困難。因?yàn)榕c那些優(yōu)勢央企在產(chǎn)業(yè)方面的關(guān)聯(lián)度不高，相互之間的重組也就難以起到資源優(yōu)化配置的作用。而限于當(dāng)前實(shí)際，這些央企也很難在其它所有制企業(yè)中尋找到重組的伙伴。當(dāng)年，中央要求到2010年，將央企數(shù)量壓縮到80-100家。從實(shí)際進(jìn)度來看，時(shí)下還剩20家央企的重組沒有完成。要在年底前做完這些事情，顯然已經(jīng)不可能。究其原因，無非就是原先的重組模式不能夠適應(yīng)這些央企的具體情況。顯然，這些央企的改革需要另辟蹊徑。而成立國新公司，將其作為央企資產(chǎn)整合的平臺(tái)，就是有關(guān)方面的一次實(shí)踐。
整合者角色提供新思路
對于國新公司的職能，有關(guān)方面是這樣描繪：持有國資委劃入得到有關(guān)央企國有產(chǎn)權(quán)并履行出資人的職責(zé)，配合國資委推進(jìn)央企重組；接受、整合央企整體上市后存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)及其它非主業(yè)資產(chǎn)，配合央企提高主業(yè)競爭力。顯然，在這里，國新公司更多是充當(dāng)一個(gè)整合者的角色，甚至是在一定程度上在做一些投行工作。有媒體將國新公司稱作為央企重組的“清道夫”，盡管從語義上講未必是很貼切，但是倒也十分形象。應(yīng)該說，當(dāng)國新公司具有了對劃入央企的處置權(quán)以后，就有可能根據(jù)實(shí)際情況，對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行處置，按照優(yōu)化配置資源的原則予以重組。這樣，不僅是大大提高了工作效率，而且有望跳出過去條塊分割的制約，有重點(diǎn)地推進(jìn)國資的進(jìn)入與退出，加快困難央企的整合速度。誠然，要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，國新公司一定會(huì)利用資本市場。由于國新公司的定位就是一個(gè)企業(yè)化的平臺(tái)，在本質(zhì)上是一個(gè)“中間型”的公司，這就使得其在運(yùn)作過程中，需要更多地借助各種資本運(yùn)作的手段，從而幫助下屬的央企實(shí)現(xiàn)其自己無法推進(jìn)的重組。國新公司成立后，其首先就接受了五礦股份2.5%的股權(quán)。五礦股份是五礦集團(tuán)下屬的上市公司，擁有五礦集團(tuán)90%的資產(chǎn)。但五礦集團(tuán)還有一些非盈利的資產(chǎn)，它們的處置就是一個(gè)問題。而這個(gè)問題不解決，也會(huì)拖累五礦股份的發(fā)展。現(xiàn)在，國新公司掌握了這部分股權(quán)，就有能力去解決五礦集團(tuán)的不良資產(chǎn)。這樣的前景，無疑是為央企的重組提供了新的思路。
另外，國新公司還能夠通過資產(chǎn)置換等形式，向新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，為央企培育新的戰(zhàn)略性企業(yè)。而在這方面，顯然又是需要資本市場提供支持的。如果說，過去央企在重組中利用了資本市場，而有了國新公司以后，央企將是通過資本市場來實(shí)現(xiàn)重組。無疑，國新公司的出現(xiàn)，即是助推了央企的重組，同時(shí)也是給資本市場帶來了新的操作題材。
借助國新公司平臺(tái)審視央企
這幾年來，央企重組一直是資本市場關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)，當(dāng)年中國船舶借殼滬東重機(jī)上市的成功，曾經(jīng)極大地提升了廣大投資者對于央企重組的關(guān)注度。而航天軍工領(lǐng)域央企的不斷重組，不僅僅是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)間的整合，同時(shí)也為資本市場帶來了一個(gè)又一個(gè)的牛股。
當(dāng)然，現(xiàn)在再要尋找到這樣各方面都得益極大的案例，難度是比較大。因?yàn)閮?yōu)勢央企大都已經(jīng)完成了重組，而沒有完成的，則是遇到了各種困難。因此，資本市場上的央企重組題材，雖然很受關(guān)注，但是這幾年來可操作性是差了些。不過，現(xiàn)在有了國新公司，一種全新的重組整合與重組模式出現(xiàn)了，這是很鼓舞人心的。也許，那些相對弱小的、主營業(yè)務(wù)無關(guān)國計(jì)民生的，或者是承擔(dān)了某些社會(huì)公益職能的央企，過去因?yàn)槭艿礁鞣N因素的制約難以重組，更無緣整體上市，甚至小規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合也舉步維艱，在資本市場上更是無從表現(xiàn)。
如今，在有了國新公司這個(gè)平臺(tái)后，情況將得到改善。在這方面，投資者是能夠發(fā)現(xiàn)不少全新的投資標(biāo)的。當(dāng)人們借助國新公司的平臺(tái)來審視這些央企時(shí)，一定會(huì)發(fā)現(xiàn)央企重組的新一幕已經(jīng)拉開。這里有著很多投資機(jī)會(huì)，正等著大家去發(fā)現(xiàn)、挖掘
